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易强:忍受寂寞保持理性 打造牛市保本基金
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作为一家在大牛市中成立的合资基金管理公司,金元比联基金管理有限公司没有随波逐流去做高收益的股票型基金产品,却选择了开辟相对冷门的保本基金和结构化产品细分市场。

  为什么确立如此特立独行的战略定位?公司总经理易强受到了很多朋友的质疑。

  在个人博客里,易强用一段诗意的文字留下答案,“选择一定比例的保本基金,也许是在整个市场癫狂状态下留着的一枚薄荷叶,嗅一下,清醒了”。

  年轻、诚恳、思维敏锐--易强给人的第一印象更像一名儒雅的大学教授。当对交流的观点产生共鸣时,他总会频繁地大力点头表示赞同。

  四年前,他获得美国哈佛大学肯尼迪政府学院公共事务管理硕士学位,按理说从政是最理想的选择,但自称“忍受不了沉闷”的他却一头扎进了投资领域,先后任职于荷兰保险(ING)北京代表处、招商基金管理公司,比利时联合资产管理公司(以下简称KBC)。

  在金元比联最大的外方股东KBC就职期间,易强对于国际先进的保本理念,以及中国基金市场潜在的巨大空间有了更为深刻的认识,也让他准备好了面对金元比联走专业化路线和细分市场道路的艰辛和寂寞。

  超乎想象的创新理念

  保本基金以保本和增值为目标,主要通过调整股票等高收益高风险资产和风险很低的资产之间的配置比例,在保证投资者到期能得到本金的前提下最大限度地追求回报。

  如果用年龄来计算市场成熟度,中国的保本基金市场相当于“婴儿期”。2003年中国第一只保本基金南方避险增值基金发行至今,国内总计发行了银华保本、万家保本、国泰金象、嘉实浦安等6只保本基金产品,目前总规模不过100多亿,甚至不如一只股票型基金的规模大。

  在易强看来,造成国内保本基金市场冷清的原因主要有两方面:一方面,尽管保本基金产品净值表现上普遍超过比较基准,实现了名副其实的“保本”,但与牛市中股票基金动辄超过100%的收益率相比,似乎不具有太强的吸引力;另一方面,中国金融衍生市场还太健全,缺少金融衍生产品,影响到保本基金产品的结构,只能采用组合保险方式,难以设计出吸引人的产品来。

  因此,定位于细分市场的金元比联首先要解决的问题是,能否将外方的先进保本理念贯彻到中国本土市场的实践操作中,创造适合本土投资者又具有吸引力的产品。

  “现在,我们,金元比联基金,已经看到了5种适合中国市场潜在的产品类型。”

  基于目前市场的特点和运行趋势,金元比联总经理易强大胆地提出了一个概念:牛市中的保本基金,可以在股票投资比例上远远高于以往同类产品,最高可以超过50%!

  50%的股票仓位,乍看对保本基金来说似乎不可实现,更无法理解。保本基金的投资资产一般包括保本资产和收益资产两部分,目前国内遵照组合保险方式运行的六只保本基金,最高的股票仓位不过30%。金元比联凭什么认为这一比例可以超过50%?

  易强表示,关键是基于对技术的了解和信心。“举个通俗的例子,南方避险增值基金快到两块钱了,如果发行期限为三年期,给客户保一块钱,第一年做到1.5或2元,这时把50%资金投到股票,50%投到固定产品收益上,肯定会保本。其它的保本基金不敢这么做,可能是对技术本身吃不透,加上考虑资金担保人可能会赔钱,才会把比例定得那么死。理论上,股票仓位到90%都有可能。”

  这可能意味着,即将推出第一只新产品的金元比联,会给投资者带来一个与众不同、超乎想象的全新牛市保本基金产品。

  经验值万金

  提到合资基金公司的外方经验,很多人认为有些虚空。但易强在加盟金元比联之后才深刻的认识到:“技术和经验有多值得。”

  外方股东KBC的国际实践经验证明了,无论熊市还是牛市,只要做好特色产品开发,保本基金都有很强的卖点。2005年全球股市回暖,一度造成了KBC市场份额的下滑,此后KBC针对牛市推出了“牛市保本基金”,其市场占有率重新得到了提升。

  与美国投资者偏好高风险收益配比产品不同,欧洲投资者更倾向于储蓄,因此低风险的投资产品保本基金在这一市场的比例很高,约为12-15%,在比利时、德国、法国等国甚至高达20%以上。单是KBC一家管理的资产规模,就占据了整个欧洲保本基金市场的15%,其管理总资产已达1500亿欧元,管理的保本基金共有800多只,总规模达300亿欧元左右,是全球最大的保本基金管理人之一,也是比利时最大的基金管理公司。

  “中国人跟比利时人一样有非常高的储蓄率。金元比联基金想做的是把这些储蓄者变为投资者,同时防止储蓄者变为投机者。”KBC积累的相似背景的投资者教育经验,让易强对于金元比联的发展空间充满信心。“中国同欧洲相似,不同于美国。美国的投资文化较深,保本基金比较激进。欧洲保本基金偏保守,在90年代初欧洲的状况跟现在的中国类似。产品本身的特性更适合个人投资者。在中国,金元比联的目标受众不只是几千万,我们更看重几亿的潜在市场。”

  疯狂市场中的薄荷香

  当记者问到保本基金在市场中担当的是什么角色的时候,易总的回答简单而干脆:“稳定市场”。他认为,无论牛市还是熊市,都需要稳健型的产品来做中和。

  熊市中,2005年以前中国股市的持续低落,使得投资者对高风险产品望而生畏,保本基金此时就起到了积极作用。有资料统计,2005年中国股票型基金的平均回报率为0.8%,配置型基金为2.33%,而保本型基金却达到5.82%,大大提高了投资者的积极性。

  而在牛市,由于财富效应的吸引,投资者热情大涨,激情昂扬,股票型基金成了投资者的抢手货,殊不知,这其中蕴含大量的风险,对“并不专业”的普通投资者来说,这是相当危险的做法。此时,保本基金就起到投资者教育的作用,告知投资者要认识到股市的风险,平稳的享受股市带来的收益。总的来说,保本基金起到的是平衡器的作用,不因繁荣而高涨,不因下跌而沮丧。

  但保本基金也不只是为保守型的投资者准备的产品,做组合投资的投资者同样需要保本基金,为其提供低风险的产品支持。

  对投资者来说,在熊市保本基金虽然不像激进型的产品那样获取超额的收益,但是在熊市他也不会让投资者有“掉入深渊”的感觉。因为保本基金的收益始终在0~50%之间游动,而不是跟其他的激进型基金那样处在-50%~50%。所以不能拿保本基金的收益高低与其他收益特别高的基金比,保本基金最大的特点是其能够保本,即0损失的底线。

  “人们很辛苦的赚钱,来获取一个安慰的退休金,健康保险和社会保险。我们必须确保他们不把他们辛苦赚来的储蓄因为投机而流失。如果把资金用来投机,会很典型的失去资金。所以我们公司想做的是通过投资者教育,把储蓄者变为投资者,同时教会他们如何不成为投机者。”易强说自己非常清楚,这个目标不是一朝一夕能完成的,因此他做好了充分的准备并会时刻提醒自己,“忍受寂寞,保持理性”。



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